代理理论是对权衡理论的进一步拓展，理解代理理论可以从以下四个方面入手：

（1）过度投资问题

在企业遭遇财务困境时，即使投资了净现值为负的投资项目，股东仍可能从企业的高风险投资中获利，说明股东有冬季投资于净现值为负的高风险项目，并伴随着风险从股东向债权人的转移，即产生了过度投资问题。

（2）投资不足问题

当企业遭遇财务困境时，如果股东股东实现预见到投资新项目后的大部分收益将由债权人获得并导致自身价值下降时，就会拒绝为净现值为正的新项目投资，放弃投资机会的净现值，即产生了投资不足问题。

（3）债务的代理收益

债务在产生代理成本的同时，也会伴生相应的代理收益。债务的代理收益将有利于减少企业的价值损失或增加企业价值，具体表现为债权人保护条款引入、对精力提升企业业绩的激励措施以及对经理随意支配现金流浪费企业资源的约束等。

（4）债务代理成本与收益的权衡

VL=VU+PV（利息抵税）-PV（财务困境成本）- PV（债务的代理成本）+ PV（债务的代理收益）

其中：VL表示有负债企业的价值；VU表示无负债企业的价值；PV（利息抵税）表示利息抵税的现值。